트럼프의 무역전략, 그 속내를 들여다보다|한화증권 보고서 리뷰

📌 원문 보고서: [한화투자증권 리서치센터 - 김성수 애널리스트 ‘FI Tariff:트럼프 매뉴얼’]
📅 발행일: 2025년 4월 9일
📝 이 글은 보고서 내용을 기반으로 이해하기 쉽게 정리한 요약본입니다.

 

📍 들어가며

트럼프 대통령의 상호관세 발표 이후 전세계 증시가 폭락했습니다. 그런데 간밤에는 "트럼프 대통령이 중국을 제외한 모든 국가에 대한 관세 90일 유예를 고려하고 있다"는 말이 떠돌면서 미국 증시가 들썩거렸죠. 하지만 가짜뉴스로 밝혀지면서 다시 한번 시장에는 실망감이 덮쳤습니다. 이처럼 전세계가 트럼프의 입만 쳐다보고 있는데요, 이런 상황 속에서 '트럼프 사용법(manual)'이라는 흥미로운 보고서가 나와서 여러분께 정리해서 공유해드리려고 합니다.

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✅ 미국은 왜 불만일까?

 

• 모든 문제의 근원은 달러 강세

"The roots of economic discontent lie in the dollar."
“미국이 지금 겪는 불만과 고통의 근원은 모두 달러 강세에 있다.”

• 기축통화국이 빠지는 '트리핀 딜레마'
  트럼프 대통령의 경제자문위원인 스티븐 미란(Stephen Miran)은 미국이 기축통화국으로서 달러를 전 세계에 공급해야 하는 의무와, 동시에 자국 경제의 균형을 유지해야 하는 책임 사이에서 깊은 딜레마에 빠져 있다고 봅니다. 이 딜레마는 사실 1960년대 경제학자 로버트 트리핀(Robert Triffin)이 이미 예고한 바 있습니다.

 

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🔍 트리핀 딜레마(Triffin Dillemma)란?

트리핀 딜레마는 기축통화국이 겪는 구조적 모순을 설명하는 경제 이론입니다.

• 기축통화국(=미국)은 세계에 충분한 달러를 공급해야 합니다.
• 그러나 달러를 계속 공급하려면 미국은 경상수지 적자를 감수해야 합니다.
• 시간이 지날수록 적자가 누적되면 달러에 대한 신뢰가 약화되고, 결국 시스템 전체가 위협받게 됩니다.

즉, 달러를 계속 공급하면 할수록 미국의 재정은 악화되고, 달러의 가치도 흔들리는 딜레마에 빠지는 것이죠.
스티븐 미란은 이 딜레마에 대해 이렇게 말합니다:

“미국은 그동안 제조업과 무역수지를 희생해가며 기축통화의 특권을 누려왔다.
하지만 이제는 기축통화 지위도 지키고, 제조업도 부흥시키겠다고 선언했다.
즉, 더 이상 ‘트레이드오프’를 받아들이지 않겠다는 것이다.”

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🇺🇸 그래서 미국은 어떻게 하겠다는 건가?

트럼프 정부의 전략은 트리핀 딜레마를 정면 돌파하겠다는 시도입니다.
그 수단은 세 가지입니다:
 
📌 전략 키워드: 관세 부과 + 환율 조정 + 안보 카드

• 관세: 자국 제조업 보호, 무역수지 개선, 재정수입 확보
• 환율정책: 달러 약세 유도, 수출 확대
• 안보 레버리지: 주둔비 분담, 외교적 협상 카드로 활용

 
하지만 여기에는 모순이 있습니다.

• 관세는 수입물가를 올려 인플레이션을 자극합니다.
• 달러 약세 역시 인플레이션 요인입니다.
• 그런데 미국은 물가도 안정시키고 싶어합니다.

스티븐 미란은 이 모순을 정책의 순서와 병행 전략으로 풀 수 있다고 주장합니다.
 

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🪜 ‘순차적 구조개혁’이 해답

트럼프 정부의 전략은 단순히 강하게 밀어붙이는 것이 아니라 ‘순차적, 단계적 실행’에 초점을 맞춥니다. 일종의 연착륙 전략이죠.

관세 부과 → 달러 강세 → 물가 안정 → 달러 약세 유도 → 제조업 회복

 

• 1단계: 관세 부과
  먼저 관세 정책을 시행하여 국내 제조업을 보호하고, 수입을 줄이는 것이 1차 목표입니다.
• 2단계: 달러 강세 용인
  초기에는 물가 자극을 줄이기 위해 달러 강세를 일정 부분 허용합니다. 이는 과거 트럼프 1기에서도 비슷하게 작동한 바 있습니다.
• 3단계: 상황을 보며 환율 정책 개입
  관세 효과가 나타나고, 물가가 안정된다는 신호가 보이면 천천히 달러 약세 유도 정책에 착수합니다.
• 4단계: 산업 정책 병행
  반도체, 의약품 등 전략 산업에 대한 리쇼어링(국내복귀)을 장려하거나 보조금을 통해 육성합니다. 이를 통해 공급망 안정과 물가 통제도 함께 노립니다.

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🌐 트리핀 딜레마를 ‘넘어서려는 미국’, 우리는?

보고서는 말합니다. "관세는 협상의 여지가 있는 수단이다".
이번에도 일부 품목에는 관세가 면제되었고, 전략국가와의 차별적 대우도 분명히 존재했습니다.
즉, 미국의 정책을 무조건적으로 비판하거나 거부할 것이 아니라, 미국의 의도와 계산을 파악하고 우리의 국익을 지킬 수 있는 전략적 협상 카드를 마련해야 할 때입니다.
예를 들어,

• 미군 방위비 분담 확대
• 미국 내 반도체 공장 투자 확대
• 미국의 안보 레버리지를 역이용한 외교 전략

이러한 현실적인 협상 카드들을 가지고 미국과의 접점을 모색해야 합니다.

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📝 마무리하며

트럼프 대통령의 두 번째 임기는 제조업 부흥, 무역 구조조정, 글로벌 패권 유지를 향한 본격적인 실험입니다. 미국의 생각이 옳고 그르냐는 중요한 문제가 아닙니다. 그들이 그렇게 생각하고 있다는 사실 자체가 현실이고, 우리는 그 현실을 바탕으로 전략을 세워야 할 시점입니다.
 
미국의 논리가 맞느냐 틀리냐는 중요하지 않습니다. 중요한 것은 미국이 그렇게 생각하고 있고, 행동에 옮기고 있다는 점입니다.
트럼프 대통령은 단호합니다.

“환자는 수술이 필요하고, 수술에는 고통이 따른다.”

지금의 정책은 제조업 부흥, 무역 구조조정, 글로벌 패권 유지를 위해 미국이 체질을 바꾸기 위한 ‘수술’입니다.
우리에게 필요한 건, 수술의 방향과 절차를 정확히 파악하고, 국익을 지키기 위한 대응책을 마련하는 일입니다.